Finance
Liquidation pref
Préférence de liquidation
Le droit des actionnaires privilégiés (investisseurs) de récupérer leur investissement en priorité lors d'un événement de liquidité (vente, IPO, liquidation).
Détails
Standard suisse
1x non-participating preferred. L'investisseur récupère d'abord 1x son investissement, PUIS choisit : soit garder cette somme, soit convertir en actions ordinaires et participer au pro-rata. Il ne peut PAS faire les deux.
Participating
L'investisseur récupère 1x son investissement ET participe au pro-rata du solde. Beaucoup plus favorable à l'investisseur — résiste si on te propose ça (c'est du 'double-dipping').
Multiple
2x ou 3x signifie que l'investisseur récupère 2–3 fois sa mise avant tout partage. Très rare en Suisse, plus courant aux US en down rounds. À éviter.
Événement déclencheur
Vente de la société, fusion, vente de la majorité des actifs, IPO. Généralement défini largement dans le SHA comme tout 'deemed liquidation event'.
Exemple
Investisseur met CHF 2M pour 20%. La société est vendue CHF 6M. Avec 1x non-participating : l'investisseur choisit entre CHF 2M (sa pref) ou 20% × CHF 6M = CHF 1.2M. Il prend les CHF 2M. Les fondateurs se partagent CHF 4M.
Conseil pratique
1x non-participating preferred est le standard suisse (modèle SECA). N'accepte jamais du participating sans une très bonne raison et un cap.