Finance
Anti-dilution
Protection anti-dilution
Mécanisme protégeant les investisseurs contre une baisse de valorisation lors d'un tour suivant (down round). Ajuste le prix de conversion de leurs actions.
Détails
Broad-based weighted average
Standard suisse (et mondial). Le prix de conversion est ajusté proportionnellement à l'ampleur du down round ET au montant levé. Formule pondérée qui protège l'investisseur sans écraser les fondateurs.
Narrow-based weighted average
Similaire mais utilise uniquement les actions privilégiées (pas toutes les actions) dans le calcul. Légèrement plus favorable à l'investisseur.
Full ratchet
Le prix de conversion est ajusté au prix du down round, point. Très punitif pour les fondateurs. Extrêmement rare en Suisse — refuse systématiquement.
Pay-to-play
Clause complémentaire : les investisseurs qui ne participent pas au prochain tour perdent leur protection anti-dilution (ou voient leurs actions préférées converties en ordinaires). Encourage la participation.
Exemple
Tour A à CHF 10/action (pre-money CHF 10M). Tour B (down round) à CHF 6/action. Avec broad-based weighted average, le prix du Tour A est ajusté à ~CHF 8.50 — pas CHF 6 (ce serait full ratchet).
Conseil pratique
Insiste toujours sur broad-based weighted average. C'est le standard SECA et la norme du marché suisse. Refuse le full ratchet.