Finance
Pay-to-play
Clause de participation obligatoire aux tours suivants
Mécanisme qui force les investisseurs existants à participer aux tours suivants sous peine de perdre leurs droits préférentiels (anti-dilution, liquidation pref, droit de vote).
Détails
Fonctionnement
Si un investisseur ne maintient pas sa participation pro-rata dans un tour futur, ses actions privilégiées sont converties en actions ordinaires (sans préférences). La conversion est automatique ou votée par le board.
Pourquoi l'inclure
Utilisé dans les down rounds ou les situations de bridge. Oblige les investisseurs à soutenir la société en cas de besoin, plutôt que de 'free rider' sur les futurs tours.
Courant aux US
Très courant dans les term sheets américains (YC, Sequoia). En Suisse, moins fréquent mais existe dans les levées Series A+ avec des VCs US.
Conseil pratique
En tant que fondateur, le pay-to-play peut être ton allié pour 'tester' l'engagement de tes investisseurs. Mais il peut aussi être retourné contre toi si tu ne lèves pas assez vite. À négocier au cas par cas.