Finance
Cap (CLA)
Plafond de valorisation dans un prêt convertible
Dans un prêt convertible (CLA/SSAFE), le cap est la valorisation maximale à laquelle le prêt se convertira en actions, quelle que soit la valorisation du tour suivant.
Détails
Mécanisme
Si le CLA a un cap de CHF 5M et que le tour Series Seed se fait à CHF 10M pre-money, le prêt se convertit comme si la valorisation était CHF 5M. Les investisseurs CLA reçoivent donc 2× plus d'actions que les nouveaux investisseurs au même prix.
Discount
Souvent combiné avec un discount rate (ex: 20%). La conversion se fait au plus favorable des deux : cap ou prix du tour moins le discount.
No-cap CLA
Certains SSAFE suisses n'ont pas de cap. C'est généralement défavorable pour l'investisseur mais peut être acceptable en early-stage si le fondateur a des offres concurrentes.
Exemple
CLA de CHF 100K avec cap CHF 4M et discount 20%. Tour Seed à CHF 8M pre-money, prix CHF 2/action. Prix CLA : min(CHF 4M/actions totales, CHF 2 × 0.8) = CHF 1.60/action. L'investisseur CLA reçoit 62'500 actions au lieu de 50'000.
Conseil pratique
Négocie le cap entre 3–5× le montant du CLA. Un cap trop bas dilue excessivement les fondateurs au moment de la conversion. Un cap trop haut n'offre pas suffisamment de protection à l'investisseur.